¿Crisis financiera en 2020?
Escrito por L. Mata Mollejas y K. Asker Hasan   
Lunes, 16 de Septiembre de 2019 10:15

altLas sociedades humanas son, como sus miembros, organismos o sistemas con capacidad de reaccionar, u organismos vivos; con dinámica sujeta a cuatro grandes condicionantes:

a) El aprendizajede las experiencias del pasado; b) La organización institucional o caracterización ontológica, con capacidad de hacer/transformar/procesar alos entes no humanos, para el sustento material de la vida, o economía real; c) El intercambio delo producido, entre individuos y sus agrupaciones, mediante las distintas modalidades del dinero, obteniendo valoraciones relativas o precios; y d) El tomar decisiones,relacionandodeseos y voluntad (actos psíquicos), que permiten y explican el surgimiento de la confianza entre individuos y colectivos; o procesos políticos,para coordinar acciones en pos del logro de propósitos comunes. 

En ese contexto, el mínimo de las interacciones a las cuales debemos hacer referencia, para el estudio de las consecuencias económico-financieras en el ámbito político económico mundial, en un momento dado,  son: la perspectiva histórico-analíticao comprensión del pasado,  o diagnóstico, y  la prognosis correspondiente, al considerar  las variaciones en los condicionantes. De allí que  este articulo, a partir de las informaciones disponible a la fecha,  presente un breve diagnostico, incluidos los cambios sustantivos  del acervo teórico,  para, finalmente exponer una prognosis  económica, acompañada de proposiciones de soluciones políticas

 

 1.-   Evolución reciente de la economía real planetaria.

Hay muchas razones por las cuales los políticos en el ámbito mundial estén preocupados por el devenir. La primerason  los desalentadores signos que muestra  el crecimiento económico global, al comprobarse que las medidas tomadas para su recuperación, después de la crisis financiera de 2008 – 2011, no fueron todo lo eficaz que se esperaba; y,  la segunda, la tendencia al desbalance externo fue suficiente para inducir al liderazgo político de los Estados Unidos (2017) a adoptar  estrategias (América First) que se desvían de los propósitos de procurar la libertad de comercio y del movimiento de capitales,antes propugnados; creando fuertes tensiones políticas internacionales ;en particular con Rusia y China. Siendo la expresión sucinta de los cambios  en la economía, el que las Sociedades del  Asia hayan contribuido más al bienestar económico del planeta, quelas Sociedades del Atlántico Norte; como se infiere de los hechos siguientes:

a)     El continuado descenso del crecimiento del PIB mundial: 2.8% en 2014; y un crecimiento esperado de 2.1% para fines de 2109. Esto es una variación de -0.4%,y  

b)     La evaluación equivalente por continentes que, arroja los siguientes resultados: Norte América, -0.1%; Sur America,-0.5%; Asia,+0.2%; Autralasia,-0.7%; África Sub Sahariana , y Europa Occidental, 0.0%, cada uno; África del Norte y Medio Oriente, -0.6%, y Europa del Este,-0.8%

 Debiendo decir que los logros económicos de losEstados Unidos, que no compensan el deterioro económico de México, se explican porque el financiamiento estadounidense, ocurre en su moneda nacional. Circunstancia que han defendido incansablemente, desde 1945, cuando el dólar se convierte en patrón monetario internacional… Mientras que, en   Sur América, es persistente la estanflación,  ante el estrangulamiento crediticio por la  vigencia de tasas elevadas de interés; dada la persistencia del doble déficit comercial-fiscal en todos los países; lo cual explica los descalabros de  las monedas suramericanas[1].

En Asia, el liderazgo en el crecimiento económico lo lleva la India, al mermar  el excedente comercial chino a lo largo del lapso 2012 – 2018; incrementándose el déficit fiscal chino y  el alza de su tasa de interés;  lo cual desalienta al sector productivo privado (56%);  amenazado, además, por las  autocráticas aspiraciones de Xi Jimping en disminuirlo.  

Finalmente, en Europa, Alemania mantiene un claro liderazgo económico; aunque la revaluación del euro podría llevar algunas nubes a su comercio exterior, focalizado fuera de la UE 73%. Esto, y los creciente déficits fiscales y de comercio exterior, en la mayoría de los otros países de la Unión Europea,   el mediocre desempeño de la economía  europea… Con agravantes, sea cual sea el desenlace del Brexit: nudo complicado por las tensiones en el seno de la UE, ante una Alemania que se opone férreamente al populismo asociado a la Seguridad Social, en Francia, Italia y España.  Anotemos también, que Rusia, aunque ha dejado flotar con amplitud al rublo,  no logra diluir las amenazas depresivas…   incrementadas por  su ambición en aumentar su liderazgo en el ámbito internacional, lo cual lleva a déficits fiscales crecientes…Y  como ¿interpreta la ciencia económica lo expuesto?

Digamos entonces que a pesar de los distintos enfoques de la política económica, nadie duda de la afirmación que hace de la inversión productiva de hoy, la condición necesariapara ofrecer incrementos en la producción y en el empleo en el futuro… El problema es la amplitud del lapso de espera para satisfacer las necesidades, reales o imaginarias, que se vislumbran desde el presente…Siendo así que los inversores potenciales, después de la experiencia de crisis económica política mundial: 2008–2011; y, ante las esperanzas fallidas, deben ser cautelosos.

¿Puede ayudarnos el arsenal teórico de la Ciencia Económica al sumergirnos en el análisis macroeconómico situacional o clínico?

2. La Ciencia Económica: balance entre racionalidad y pragmatismo político.    

 La historia de la ciencia económica nos dice que,  entre los aspectos más discutibles y discutidos están las sutilezas teóricas relativas a la presencia del dinero… Y que la teoría macroeconómica contemporáneasostiene   que la información   relevante, viene de brazos de los gastos realizados, de los ingresos percibidos y del necesario balance que iguala ingresos y gastos en los bolsillos de los agentes, en los diferentes mercados; incluyendo  al bolsistico/especulativo y al conformado por el crédito bancario y su costo: la tasa de interés. Esto es la evaluación del riesgo de deudores y acreedores.

En definitiva, es a partir de la información  relativa a las necesidades de crédito y a las condiciones de su oferta,  asociado a la consideración sobre si el gasto previsto tiene probabilidades de generar  un balance ex-post facto del prestatario con superávit, para permitir saldar la deuda con el prestamista. Este criterio impone que la oferta deba poder ampliarse según el ritmo de la demanda: si ello no  es así, las tasas de interés y los precios subirían.  Por esa circunstancia el sistema monetario basado sobre el oro debió cambiarse; y es absolutamente estúpidopensar que el mundo actual pueda retornar a él o  apoyarse en otro recurso físico natural… pues todos tienen limitada existencia en el planeta.  

El requisito  señalado corresponde a lo que llamamos Banca de Tercera Generación[2]; opción para hacer frente a las crisis evocadas, al modificar las características administrativas  bancarias de la Banca de Segunda Generación, derivadas del Acuerdo de Bretton Wood y tendentes a limitar la expansión del crédito bancario; atendiendo a criterios discutibles…Asunto al que nos referiremos a continuación.

2.1 -  Incidencia del Factor Psicológico en la  Comprensión Teórica.

 Durante la primera mitad del siglo XX,  el Sistema Monetario Internacional  acepto la necesidad de tener depósitos de moneda fiduciaria convertible para controlar la oferta crediticia mediante un cálculo multiplicativo u Old View,al suponer que la causa de la inflación era la expansión de la oferta monetaria;mesclando, en un solo ítem, la liquidez para  el intercambio en las operaciones al contado, y los requerimientos de financiamiento de la inversión reproductiva (crédito), que  necesitan  del transcurso del tiempo para llegar a su maduración.

Tal confusión es muy grave, al omitir el hecho de que la inversión reproductiva aumenta la oferta de bienes… Además de olvidar el  razonamiento relacionado con la llamada Trampa de la liquidez; cuyo argumento central es  el costo de oportunidad de conservar dinero,cuando existe la posibilidad de ganar réditos, o New View, adquiriendo bonos gubernamentales (títulos soberanos) o cualquier otro título ( o deuda) ofrecido en las bolsas de valores[3].Esto es, olvidar el factor especulativo; ya que el beneficio de retener dinero por el servicio que presta en el intercambio corriente (Tobin 1965) disminuye con el incremento de la inflación.

 En términos simplísimos, el uso de la concepción del algoritmo multiplicativo en la banca de Segunda Generación para limitar la expansión crediticia, tiene el vicio de aceptar, como verdades, argumentos falacesque llevan a las llamadas restricción yrepresión financiera,o limitación apriorística del crédito bancario.

 Mientras que la consideración, a partir de la séptima década del siglo XX, del hecho de que los créditos concedidos aparecen como activos en los balances bancarios, con contrapartida formal en los depósitos,dio lugar a que las reservas operativas se calculasen como resultado de un algoritmo divisorio,que sustituyo al multiplicador antes usado[4].  

2.2 Cambios sustantivos en el acervo teórico.

 Recordemos que la justificación macroeconómica requerida, para  evitar el error y el dañino abuso gubernamental de usar  el criterio de limitar a priori la creación de dinero bancario, vendrá de la mano de M. Allais (1981) y de J. P. Benassy (1984) quienes destacanla compensación de las transacciones reales y financieras; pues todo ingreso de alguien es gasto de otro…distinguiendo entre la incidencia del financiamiento por la vía del crédito y la consecuencia de usar la vía de los títulos nacionales y extranjeros (bolsas de valores) incluyendo la compraventa de divisas; ya que  las actividades productivas y especulativas de cualquier país, presentan tres opciones de ganancia y riesgo:el diferencial de las tasas de interés bancario; el rendimiento bolsistico(reflejo de la eficiencia marginal productiva) y el diferencial cambiario.

Debiendo destacar que, en las economías pequeñas y abiertas, la especulación y la escalada de créditos pueden asociarse a la persistencia del déficit fiscal y que el mercado bolsistico juegue un papel menor, por la estrechez del aparato productivo; al tiempo que las variaciones del tipo de cambio provienen de la coyuntura del comercio exterior.(Mata Mollejas 1999)[5].  . Por ello la operación rutinaria deberá centrarse en atender la variable instrumental crítica: la tasa de interés,  en los países con moneda aceptada internacionalmente, y la tasa de cambio  en los países  donde la moneda nacional  no facilita el intercambio internacional: Mata Mollejas, 2017 pp. 41-42.

 Esto es, en las circunstancias habituales de las pequeñas economías, necesariamente abiertas al comercio exterior… y en consecuencia, con bienestar dependiente de un saldo de balanza comercial con superávit…no despilfarrado fiscalmente.  Así,las situaciones comprometedoras[6]  antes evocadas provienen de los retardos en elaborar y aplicar normas administrativas adaptadas al marco de la New View

3.- Prognosis Económica  y Soluciones Políticas.

Ante  el diagnostico depresivo de la economía mundial, es comprensible que las grandes corporaciones industriales y financieras recurran   a  la inversión especulativa;  dada la posibilidad de la banca centralde elevar las tasas de interés, para mitigar las amenazas inflacionarias, cuando actúa sustentándose en el imaginario teórico del Old View; sin considerar la relación opuesta entre los movimientos de la tasa de interés y del tipo de cambio y de las disminuciones en el comercio internacional por causas politicas.  En síntesis, debemos decir que la marcha coyuntural de las economías se puede evaluar observando las siguientes relaciones:

) la productividad, dependiente de la incorporación de las innovaciones tecnológicas, o dinámica de largo plazo;

2º)  el suministro oportuno de capital de trabajo, con crédito a corto plazo o crédito comercial, relacionado con la dinámica del consumo nacional; y

3º)  Los apoyos de la banca central a la banca de intermediación, con rendimientos variables (riesgosos)

En relación a tales indicadores se puede decir:

a)     Que los valores bolsísticos estadounidenses (SyP,500) se han cuadruplicado entre 2009 y 2018; lo cual es más del doble   respecto a los valores europeos (Eurostoxx,50) y a los valores de los países emergentes(MSCI) de acuerdo con J.O´Sullivan, en su artículo Convergence Theory (The Economist, The World in 2019),y

b)     Que buscar diferenciales de interese altos, conlleva, como corolario,  procurar costos del capital de trabajo bajos; lo cual induce un crecimiento pausado del consumo nacional.

  De allí que, en los mercados de valores, solo es posible esperar cambios marginales en los stocks poseídos; al tiempo que, en los mercados bancarios, los créditos a corto plazos en los países industrializados, están limitados por las alzas esperables en las tasas de interés, toda vez que las tasas reales son hoy negativas; mientras que en los países emergentes son altas; no siendo previsible su reducción, por la desvalorización de la deuda externa que ello implicaría.

      Así, solo nos queda  resaltar que, con el final  de lasFacilidades Cuantitativasen general del dinero público barato, el crecimiento económico mundial  para el resto del 2019 y para el 2020, será inferior al obtenido en 2018…y que la tendencia depresiva, plausivamente, se extienda hasta el año 2021; abarcando a los países industrializados y emergentes.

  En consecuencia, parece sensato concluir que, es posible la ocurrencia de una nueva y profunda crisis…  Por lo cual, sin dudas,  el no estar atentos a los síntomas evocados y a  los argumentos presentados en los acápites precedentes, ignorando la posible acción preventiva a ensayar con la BANCA DE TERCERA GENERACIÓN, sería expresión de una conducta política desagradablemente irracional.

                                                                                  

 

BIBLIOGRAFIA REFERENCIAL MNIMA

 

Allais, M. (1981) Théorie General des Surplus. PUG. Grenoble.

Benassy, J.P. (1984) Théorie du déséquilibre et fondements microéconomiques de la macroéconomie.  Revue Economique.

De Bernis, G y A. Cordova. (2000) La Situación actual de la Economía Mundial. Nueva Economía, Año, nº 15.

Friedman, M. (1963) Inflation, Causes and Consequences Edit. Asia Publishing House. Bombay.

Galbraith, J.K. (1991) Breve Historia de la Euforia Financiera. Edit. Ariel Barcelona.

Keynes, J.M. (1936/75) Teoría General de la Ocupación, el interés y el Dinero, Edit. , FCE, México.

 Mata Mollejas, L. (2017) Tres tesis radicales, Edit. Fundación Alberto Adriani, Caracas.

(1999)Essay on the Economic Synthesis and Financial Hegemony en The Current State of Economic Science (vol III) Spellbound Publications, Rohtak

 Notas

[1]Al respecto, hay que apuntar que el mundo petrolero y minero en general, dado que las cotizaciones se hacen en los mercados financieros, hay  amenazas  de alzas de precios…lo cual es inconveniente para importadores  y exportadores, al reducirse los volúmenes transados.

[2]  Mata Mollejas ,L. y K. Asker Hasam (2018)

[3]Keynes (1936/1951, pp. 167-168).

[4]Advirtamos aquí que las normas de establecer reservas obedecen al enfoque Old View, bajo la idea de brindar  protección a quien ahorra; siendo el supuesto implícito el que tales depósitos son esenciales (no marginales) . Mientras que la  realidad señala que  la mayor parte de la operación bancaria es de intermediación para facilitar la inversión real mediante el crédito en concurrencia con las operaciones bolsisticas, o especulativas. Condición que da fragilidad intrínseca  al sistema financiero. 

[5]De allí que las autoridades fiscales deban ser parsimoniosas en la contratación de créditos ex ternos y la banca central deba suministrar oportunamente la ayuda al mercado crediticio; distingüendo  el crédito en divisas para fomento de las exportaciones y dejar flotar el tipo de cambio para evitar caer en  los excesos de la especulación cambiaria.

[6]Circunstancias asociadas a la miopía política monetaria orientada a perseguir una ilusoria estabilidad en la relación entre el poder adquisitivo interno y la estabilidad de los tipos de cambios (estabilidad externa) a pesar de los alertas de imposibilidad real realizada por Mundell en 1962.


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